前回のWeWorkについて書いた記事ですが、結構な反響で一日1000閲覧ほどいただけております。
ありがとうございます。
その反響も考慮して、本日は記事の最後で触れた「ソフトバンク」という日本を代表する企業についてもう少し掘り下げたいと思います。
実は今マーケットからはソフトバンクが倒産するのではないかとまで言われるほど、同社の状況がやばいと言われていることををご存知でしょうか？
「大企業だからなんだかんだ潰れない・・」
そんな常識は現代では通用しません。（もちろん最終的に税金が投入される可能性がありますが。）
ソフトバンクがどうやばいと評価されているのかを簡単にではありますが記載させていただきました。
Contents
ソフトバンクは何をしている会社なのか
そもそもソフトバンクがやばいということを知るにはソフトバンクがどういう会社かについて触れる必要があります。
大きく３つの事業に分かれます。
最初の二つは馴染みが深いものです。
まず一つ目は、最も馴染みの深いところでもありますが、移動体通信事業です。
これは多くの人が利用しているところでしょうけども、スマートフォンなどへの通信サービスを提供するものです。
続いて二つ目ですが、「ヤフー」です。
こちらは広告事業やヤフオクなどのEコマース事業を行なっている会社です。
多くの人が日常的に利用しているのではないでしょうか。
さて、最後が今回のテーマとも関わるのですがファンド事業です。
「AI企業」というジャンルで成長の見込みが高い企業に投資しそのリターンを得ることを狙いとしている事業です。
ソフトバンクビジョンファンドという名前を聞いたことがある方もいるかもしれませんが、同社が昨今急拡大してきた最大の要因とも言えるのがこの事業です。
具体的な伸びについては下記サイトで参照が可能です。
同社の営業利益は17年度が1兆3000億円程度から18年度には2兆3000億円程度にまで増えているのですが、増加分のほとんどがこのファンド事業なのです。（3000億円から1兆2000億円程度に増加ってとんでもない膨らみ方です）
https://www.businessinsider.jp/post-190439
ソフトバンクが今やばいと言われる理由
「やばいどころか絶好調じゃん。さすが孫さん。」
ほんの数ヶ月前までは多くの人がそう思っていました。私もそう思っていた一人です。
実際、専門家ですらそのように述べている記事がほとんどでした。
しかし、雲行きが怪しくなってきているのです。
しかも、そのやばいと言われる要因の筆頭がこの「好調」とされるファンド事業なのです。
具体的にやばいと言われている理由をいくつかの観点から提示したいと思います。
1.株価
まず、やばいというのを如実に表しているのがソフトバンクグループの株価です。
もともと同社の株価は今年の２月頃に自社株買いを行うと孫さんが煽ってから1500円ほど上昇しました。（4500円から6000円くらい）
しかし、前回の記事でも触れたぱっと見は「イケてるスタートアップ」ながら実態は赤字を垂れ流すだけのWeWorkに多額の資金を突っ込んでいることなども影響して現在は自社株買いをする前より同グループの株価は下がったのです。
具体的には10月4日時点で4100円代をつけています。自社での株買いで吊り上げた状態で以前より下がっているということは相当な資金が引いていると言わざるを得ません。
マーケットがソフトバンクグループの投資先に疑問を持ち始めたからなのでしょう。
なおWeWorkだけではありません。
他にも背景には筆頭株主でもあるアリババグループがトランプ大統領の意向でアメリカでの上場停止リスクが出てきていることなどもあるのです。（こちらは運が悪いとしか言いようがないですが）
ソフトバンクグループ<9984>が続落。先週末２７日に米メディアは、トランプ政権が米国市場で株式を公開する中国企業の上場廃止を検討していると報道。米投資家の投資による中国への資金流入を制限する方法について協議していると伝えている。これを受け、中国に上場するアリババ・グループ・ホールディングスや百度（バイドゥ）、ＪＤドット・コムなど中国ＡＤＲが急落した。特に、アリババ・グループの筆頭株主であるソフトバンクグループにとって、アリババ株の下落は含み益の減少となることが警戒されている。
ファンド事業をやっているくらいですから、自社の債権価値が減るというのはその他の業種以上にダイレクトに事業運営に影響があります。
自社株買いしてそこより下回るという現状は、孫さん自体が相当やばいと思っているでしょう。
2.利益の内実
そして、この株価が次の「利益の内実」という話にもつながります。
先ほどソフトバンクグループの中でもファンド事業が異常な利益の伸び率をしたと触れましたが、実はこの利益のほとんどが幻想です。
いわゆる「含み益」と呼ばれるもので、保有債権の価値が増えたから会計上営業利益が大きく増えているように見えているだけだということです。
言い換えれば、先のソフトバンクビジョンファンドの売上利益1兆2000億円のうち純粋な利益として回収することができるのはその10分の1もあるか怪しいということです。
もちろんファンド自体がどんどん大きくなって利確を徐々にできれば問題ないのですが、株価のところでも触れたように現在はどちらかというと暴落して赤字に転落するリスクが高まっているのです。
そうすれば、利益確定は一円もできないどころか含み損を大幅に抱え身動きが取れなくなる可能性があるのです。
そうなれば、去年意気揚々と株主総会でプレゼンをした孫さんも相当厳しいプレゼンをすることが迫られるでしょう。
3.資金調達の苦戦
別の切り口として、ソフトバンクがやばいというのは２号ファンドの資金調達苦戦具合からも伺うことができます。
ブルームバーグの10月4日づけの記事では次のように述べられています。
ソフトバンクグループは、第２の大規模テクノロジー投資ファンド、ビジョン・ファンド２号への資金集めに苦戦している。ロイター通信が事情に詳しい匿名の関係者２人の話を基に報じた。
それによると、２号ファンドの規模はソフトバンクＧが７月に言及した1080億ドル（約11兆5300億円）を大幅に下回る見込み。野村ホールディングスは出資しない方針だとロイターが関係者の話として報じている。
大口の出資コミットメントは現在、ソフトバンクＧの380億ドルのみで、他の投資家はまだ出資の約束をしていないという。また、日本企業は小規模な投資にとどまるとロイターは伝えた。
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-10-04/PYU1F46KLVR401
孫さんがソフトバンクヴィジョンファンドに続けて立ち上げた二号ファンドが自グループの出資以外まともに資金調達できていないと報道されています。
ファンドは色々なところから出資を得て初めて「ファンド」と名乗れるようなところでもありますので、そこに誰も期待しなくなるということはソフトバンクの手腕に疑問を持つ投資家が非常に多いということなのです。見限られていると指摘している方もいます。
これは去年までのイケイケドンドンの決算期からすれば考えにくい展開ですが、ソフトバンクグループの急拡大に「難あり」と感じている人がかなりいるのは疑い得ません。
ソフトバンクに打開策はあるのか
以上ソフトバンクにとってやばいニュースが目白押しということを書かせていただきました。
前回と繰り返しになりますが、多くの人が孫さんを日本でトップの経営者だと思っており、実際実績で言えばここ数十年でトップの方ですから「乗り切るだろう」と考える人も少なくありません。
しかしながら、これまでとは比較にならない「やばい」状況なのは変わりません。
乗り切れば、伝説の経営者になるでしょう。
何故ならば、そもそもファンド事業というのは孫さんが優れている人であるにせよ「博打」の要素がかなり高い事業だからです。
もちろん当てれば相当でかいキャッシュが安定して入ってくるようになるものの債権の価値が暴落するようなことがあれば一瞬で会社自体が倒産状態になってしまうのです。
実際、先のリーマンショックで言えば、グレディスイス・メリルリンチ・ゴールドマンサックス・AIGなど名だたる投資銀行や金融機関が破綻状態になりました。
このことを踏まえると、これらの規模感の企業も破綻から逃れられるということはないのです。ですから、ソフトバンクほどの規模感でもやばいのです。
もちろん孫さんは最悪国が先の金融機関同様資金注入すると考えているかもしれません。
私個人の意見としては、実際に破綻したらそうなる可能性は高いでしょう。
しかし、そうなった場合は我々の税金がソフトバンクの博打失敗分を肩代わりするという構図になることは多くの人が認識しておく必要があります。
競馬ですったおっさんが生活できないので税金で救済してくれと言われたら「なんだこいつ？」と思うでしょう。しかし、ソフトバンクが陥る状況はそれと同等かそれ以上なのです。
ここで問いかけたいのは、ソフトバンクの博打を失敗した分を我々がペイするというのに納得できますかという話です。
ソフトバンク自体もある種被害者なのかもしれませんが、このままではただの多くの日本人に迷惑をかける企業となるでしょう。
法人税を全く払っていないとも指摘があり、最近はやや悪名高くなっていますから世論が受け入れられるかはかなり怪しいものです。
やばいと言われるソフトバンクは一度破綻した方が正常化に向かうのかもしれません。（大きな痛みを伴いますが）
追記（2019年12月14日）：
アリババが香港で上場しました。
その際に、ソフトバンクの孫さんに懐疑的な人もまた手のひらを返していましたが、今のソフトバンクはアリババ一本足打法だということが如実にばれつつあります。
OYYO WeWork UBER ARMなどアリババ以外では非常に厳しい状況にありますが、次の株価の調整タイミングでどうなるか注視しましょう。
やばい決算が複数回続けばそのこと自体が動揺を誘い同社を倒産へ導く可能性があります。